币游·国际|瑞信： A股此“牛”非彼“牛” 预计下半年表现强劲

本文摘要：来源：21世纪经济报导　　瑞信中国股票策略师黄翔认为，“从散户人气和交易情况来看，当前股市交投趋向活跃。

来源：21世纪经济报导　　瑞信中国股票策略师黄翔认为，“从散户人气和交易情况来看，当前股市交投趋向活跃。当前断言牛市行情早已落幕为时尚早。”　　瑞信中国股票策略师黄翔在7月22日早间的在线会议上回应：“我们之后寄予厚望中国股市，预计A股下半年展现出强大，建议投资者主动星期一较低招揽。”　　瑞信中国股票策略团队将MSCI中国指数、恒生指数以及沪深300指数目标点位下调至110、28500、5500点，分别说明了18%、14%和22%的下行空间。

　　在经过本轮股市倒数下跌后，瑞信策略分析师指出A股目前仍正处于下行地下通道，尽管短期面对消息传递压力。对比当前与2015年的市场情况，瑞信方面指出，两次牛市在经济前景、货币政策、股市杠杆、散户参与度、估值水平、全球流动性以及政策偏向上均不存在一定差异。　　“散户高杠杆配资、小盘股被持续爆炒和高估值泡沫等引起2015~2016牛熊巨变的几大主要风险巨变指标在本轮行情中多数未经常出现”，黄翔认为，“从散户人气和交易情况来看，当前股市交投趋向活跃。当前断言牛市行情早已落幕为时尚早。

”　　瑞信策略分析师指出，受益于新冠疫情防控能干、中国经济持续衰退、A股市场深度、广度及投资者结构持续改善等多项受到影响因素，加之全球史无前例的流动性严格，瑞信方面预计A股近期下跌行情未来将会沿袭，市场短期波动调整要旨A股未来整体下行格局。　　随着中国新冠疫情获得有效地掌控、隔绝措施逐步中止，近期投资、生产和消费等宏观经济指标已全面回落，尽管各领域声浪力度不一。6月中国制造业订购经理人指数（PMI）从5月的50.6下降至50.9，与此同时，归功于地方债供给加快以及信用严格局面，6月基础设施和房地产投资明显回落。

瑞信策略分析师预计下半年中国经济将转入持续衰退、低利率、较低通胀、流动性充足共存的新阶段。　　瑞信亚太区分析投资策略主管Will Stephens回应，“中国股市正在经历从‘散户时代’向‘多层次、机构化时代’过渡性的历史性转型。

虽然目前散户投资者仍是市场主导力量，但散户平均值股权比例自2017年以来持续上升。与此同时，境外机构资金则取道陆股通加快流向内地股市。随着新一轮牛市的打开，当前的A股市场毫无疑问已沦为国际资本注目的焦点。”　　瑞信分析投资策略（QSS）团队利用机器学习技术，设计研发了一套系统化投资策略，以捕猎源自A股机构化过程中的额外收益（alpha）。

团队在分析中找到，不受境外机构资金喜好或重仓的个股往往都能跑完输掉大盘。　　目前，中国内地和香港上市股票的总市值相似13万亿美元，相等于中国名义GDP的97%，而美股总市值为44万亿，相等于美国GDP的210%。　　Stephens在会上认为：“由于中国家庭持有人的金融资产比例，尤其是股票投资配备比例比较较低，因此内地市场机构化水平提高对于投资者而言不会是一个根本性的长年机遇”。

本文来源：币游·国际-www.politme.com